南財理財通課題組 黃桂煊 陳子卉 廣州報道

2024年以來，銀行理財規(guī)模穩(wěn)步回升。一方面，利率下行、債市走牛提振了理財收益率；另一方面，“套殼”保險資管、“手工補息”等方式形成的高息存款相繼受限，推動對公存款資金涌入理財產(chǎn)品，形成對理財產(chǎn)品的購買力。中金公司數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月理財規(guī)模的增長超過2萬億元，創(chuàng)近年同期新高。

在理財規(guī)模增長之下，投資者對穩(wěn)健理財?shù)男枨笥l(fā)強烈，銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險偏好明顯下移。《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》顯示，風(fēng)險偏好為一級（保守型）的個人投資者數(shù)量占比從2021年-2023年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2023年風(fēng)險等級偏好為一級（保守型）的投資者占比較2022年末增加了2.02個百分點。理財產(chǎn)品方面，截至2023年末，風(fēng)險等級為一級（低）的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比達(dá)到33.43%，同比2022年末提高了5.09個百分點。

隨著理財公司加大對低波穩(wěn)健類產(chǎn)品的發(fā)行，理財產(chǎn)品同質(zhì)化、選品難度大也困擾著投資者。哪些理財公司產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)？抗風(fēng)險能力更強？哪些理財公司產(chǎn)品更受歡迎？哪些理財產(chǎn)品在渠道影響力更大？本期，南財理財通課題組從產(chǎn)品布局、產(chǎn)品發(fā)行、產(chǎn)品業(yè)績、產(chǎn)品風(fēng)控、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品渠道六個方面入手全方位透視理財公司產(chǎn)品競爭力。

【結(jié)論】

產(chǎn)品布局：理財公司普遍形成以固收類為重點的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品期限整體較短，不過亦有多家機構(gòu)2023年逆勢加大了中長期限產(chǎn)品的布局，如信銀理財、寧銀理財、民生理財、徽銀理財、渝農(nóng)商理財。

產(chǎn)品發(fā)行：股份行理財公司在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和單品募集規(guī)模占據(jù)較強優(yōu)勢，產(chǎn)品發(fā)行能力較強，以信銀理財為代表；國有行理財公司中，交銀理財產(chǎn)品發(fā)行量居首，建信理財單品募集規(guī)模排名靠前；城農(nóng)商理財公司中，南銀理財、杭銀理財產(chǎn)品發(fā)行能力表現(xiàn)較優(yōu)。

產(chǎn)品業(yè)績：大型理財公司中信銀理財、興銀理財和光大理財三家理財公司在產(chǎn)品收益和產(chǎn)品兌付兩方面均表現(xiàn)優(yōu)異，中小型理財公司中杭銀理財、蘇銀理財產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)突出，高盛工銀理財和渤銀理財產(chǎn)品兌付表現(xiàn)較佳。

產(chǎn)品風(fēng)控：理財公司破凈率和最大回撤率出現(xiàn)了同頻共振的現(xiàn)象，破凈產(chǎn)品數(shù)量較少的理財公司其平均最大回撤率同樣較低。信銀理財、光大理財和中銀理財在大行理財公司中表現(xiàn)突出，破凈率和最大回撤率均較低，產(chǎn)品抗跌能力較強。

產(chǎn)品創(chuàng)新：產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)上，信銀理財和華夏理財在綠色金融發(fā)展上表現(xiàn)突出，同時信銀理財也首創(chuàng)了“溫暖童行”慈善理財項目，在全國多地落地。服務(wù)模式創(chuàng)新上，“理財夜市”服務(wù)可圈可點，如招銀理財將理財夜市服務(wù)從現(xiàn)金類理財拓展至短債類理財，為投資者提供了更便捷的理財服務(wù)。

產(chǎn)品渠道：理財公司已普遍形成行內(nèi)代銷、行外代銷、公司直銷“三位一體”的多元營銷渠道體系。代銷渠道上，興銀理財、杭銀理財、信銀理財代銷渠道位居前三。直銷渠道上，目前已有8家理財公司上架了直銷APP，其中信銀理財APP成立時間相對較早，可售產(chǎn)品數(shù)量較多，上線功能相對完善。

產(chǎn)品布局：穩(wěn)健打底，攻守兼?zhèn)?p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">從各理財公司產(chǎn)品體系定位看，理財公司產(chǎn)品布局普遍相似，主要在固收類產(chǎn)品基礎(chǔ)上擴展形成全品類、多策略、多期限的產(chǎn)品體系，為投資者提供全方位的解決方案。

理財公司堅持守住基本盤，在穩(wěn)健優(yōu)先的原則下做好低波固收類產(chǎn)品供給，順應(yīng)市場趨勢，持續(xù)滿足投資者穩(wěn)健理財需求。如國有行理財公司工銀理財搭建了“穩(wěn)鑫智遠(yuǎn)”產(chǎn)品品牌體系，其中“穩(wěn)”系列為基本盤，主打低回撤特征，定位為固收PR1產(chǎn)品，包含現(xiàn)金管理和非現(xiàn)PR1兩大類，涵蓋“添利寶”“穩(wěn)益”“全球添益”產(chǎn)品線；股份行理財公司信銀理財堅持以“穩(wěn)健”作為品牌核心，圍繞“溫度、穩(wěn)健”的小暖象品牌內(nèi)涵，發(fā)力固收類產(chǎn)品，打造了“固收穩(wěn)健”“強債穩(wěn)健”兩個千億級系列產(chǎn)品；城商行理財公司南銀理財精心打造“瑞”系列產(chǎn)品品牌，其中"鼎瑞”是南銀理財固定收益類產(chǎn)品品牌，系列產(chǎn)品運作形態(tài)涵蓋每日開放、定開式、封閉式和持有期品種，產(chǎn)品期限豐富，滿足客戶各類期限需求。

“底盤”的穩(wěn)健，讓銀行理財公司相較于其他類型資管機構(gòu)天然具備了“攻守兼?zhèn)洹钡膬?yōu)勢。在夯實固收類產(chǎn)品線的同時，越來越多的理財公司積極布局固收+、混合、權(quán)益、商品及金融衍生品類等產(chǎn)品類別，打造多資產(chǎn)多策略投資體系，全面覆蓋投資者多元化的財富管理需求。如交銀理財2023年創(chuàng)設(shè)及發(fā)行了總收益互換、可轉(zhuǎn)債增厚、中資美元債、美元存款及掛鉤多種基準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等特定策略產(chǎn)品；信銀理財搭建了“6+2”產(chǎn)品貨架，不僅持續(xù)優(yōu)化貨幣、貨幣+、固收、固收+、混合、權(quán)益六大產(chǎn)品賽道，還積極布局項目、股權(quán)兩條新賽道產(chǎn)品；施羅德交銀理財推出施羅德交銀理財中國動量指數(shù)，探索被動指數(shù)投資的發(fā)展機遇。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2023年固收類理財產(chǎn)品規(guī)模占比明顯提升，負(fù)債端短期化特征更加明顯。《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》顯示，截至2023年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%，較年初增加1.84個百分點。產(chǎn)品期限上，截至2023年末，1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品的比例為67.02%，較年初減少5.58個百分點。

分投資周期看，根據(jù)南財理財通課題組統(tǒng)計，國有行理財公司產(chǎn)品短期化特征較為明顯，日開型、1月以內(nèi)（含）產(chǎn)品規(guī)模占比平均值最高，分別為47.12%和16.09%，如工銀理財2023年末日開型產(chǎn)品規(guī)模占比六成（60.03%）；股份行理財公司產(chǎn)品分布相對均衡，如信銀理財2023年末日開型產(chǎn)品規(guī)模僅占比33.79%；城農(nóng)商行和合資理財公司產(chǎn)品則集中在中長期限，如匯華理財38.59%的產(chǎn)品規(guī)模集中在1-3年（含）、24.39%的產(chǎn)品規(guī)模集中在3年以上，杭銀理財1-3年（含）期限產(chǎn)品規(guī)模占比也達(dá)到37.84%。

課題組以1-3年（含）期限產(chǎn)品作為中長期限產(chǎn)品代表，統(tǒng)計了不同規(guī)模理財公司（以2023年末存續(xù)規(guī)模是否超過1萬億為界限）2023年末1-3年（含）期限產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模中的比重，以此衡量理財公司中長期限產(chǎn)品布局情況。

課題組發(fā)現(xiàn)，在2023年以來理財產(chǎn)品整體期限縮短的情況下，信銀理財、寧銀理財、民生理財、徽銀理財、渝農(nóng)商理財?shù)炔糠掷碡敼灸鎰菁哟罅酥虚L期限產(chǎn)品的布局，打破投資行為短期化的現(xiàn)象。

在大型（存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司中，信銀理財2023年末1-3年（含）期限產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占非貨存續(xù)規(guī)模比例最高，為32.44%，同比2022年末提高了11.25個百分點。招銀理財次之，為28.38%。

在中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司中，杭銀理財2023年末1-3年（含）期限產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占非貨存續(xù)規(guī)模比例最高，超過50%，為54.24%，徽銀理財次之，為47.24%。

產(chǎn)品發(fā)行：以投資者為中心，豐富產(chǎn)品供給

產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)設(shè)能力是理財公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、產(chǎn)品管理能力等多方面的體現(xiàn)。課題組將從產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、產(chǎn)品募集規(guī)模兩個維度分析理財公司產(chǎn)品發(fā)行情況。

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至5月31日，理財公司今年以來新發(fā)產(chǎn)品6527只（含私募，合并登記編碼），興銀理財、信銀理財、招銀理財三家股份行理財公司位列前三，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量分別為529只、461只和430只。

產(chǎn)品募集規(guī)模直接體現(xiàn)了投資者的投資意愿和選擇結(jié)果。在剔除未披露規(guī)模數(shù)據(jù)的產(chǎn)品份額后，課題組以2024年以來理財公司新發(fā)產(chǎn)品實際募集規(guī)模均值作為理財公司產(chǎn)品募集能力的衡量指標(biāo)。

在所有理財公司中，信銀理財產(chǎn)品最受歡迎，單品募集規(guī)模最高，達(dá)到6.91億元，光大理財次之，為5.48億元，浦銀理財排名第三，為4.97億元。

具體來看，信銀理財吸金產(chǎn)品主要來自“安盈象固收穩(wěn)利”系列，以封閉式固收類產(chǎn)品為主。其中，“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式79號”、“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式81號”、“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式93號”、“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式95號”四款產(chǎn)品包攬了理財公司2024年2月-2024年5月共4個月度的募集規(guī)模冠軍，募集規(guī)模分別為72.46億元、74.71億元、56.36億元和106.2億元。其中，“安盈象固收穩(wěn)利十四個月封閉式95號”也是今年以來（截至5月31日）理財公司新發(fā)產(chǎn)品中唯一一款募集規(guī)模超百億的理財產(chǎn)品，吸金規(guī)模頗為亮眼。此外，信銀理財亦有多款產(chǎn)品募集規(guī)模超過30億元，產(chǎn)品吸引力不容小覷。

總的來看，股份行理財公司在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和單品募集規(guī)模占據(jù)較強優(yōu)勢，產(chǎn)品發(fā)行能力較強，以信銀理財為代表；國有行理財公司中，交銀理財產(chǎn)品發(fā)行量居首，建信理財單品募集規(guī)模排名靠前；城農(nóng)商理財公司中，南銀理財、杭銀理財產(chǎn)品發(fā)行能力表現(xiàn)較優(yōu)；合資理財公司普遍發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量較少。

產(chǎn)品業(yè)績：堅持絕對收益目標(biāo)，守護(hù)穩(wěn)穩(wěn)的幸福

在經(jīng)歷2022年兩輪銀行理財“破凈潮”后，投資者對穩(wěn)健收益的需求較為強烈，對此理財公司調(diào)整了產(chǎn)品策略，以滿足投資者對低風(fēng)險和穩(wěn)定回報的需求。為了降低產(chǎn)品波動性，銀行理財產(chǎn)品增加了對現(xiàn)金、銀行存款和同業(yè)存單等貨幣市場工具的配置比例，同時也加大了對紅利資產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性工具、黃金及海外資產(chǎn)的應(yīng)用。

在理財公司產(chǎn)品業(yè)績評價上，課題組選取了產(chǎn)品凈值增長率和達(dá)標(biāo)率兩大指標(biāo)進(jìn)行觀察，前者考察產(chǎn)品的歷史業(yè)績，后者考察產(chǎn)品的兌付收益是否達(dá)到投資者預(yù)期。

在歷史業(yè)績評價上，由于理財公司固收類產(chǎn)品占比超過95%，因此課題組選取截至2024年5月31日理財公司存續(xù)期超一年的固收類公募產(chǎn)品作為樣本，考察固收類公募產(chǎn)品近一年的業(yè)績表現(xiàn)。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，理財公司固收類公募產(chǎn)品近一年平均凈值增長率為3.04%（按份額核算）。

在大型（存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司收益前五的業(yè)績榜單中，中銀理財、信銀理財業(yè)績表現(xiàn)亮眼，興銀理財和光大理財業(yè)績表現(xiàn)同樣較佳。

具體來看，國有行理財公司中銀理財固收類產(chǎn)品在除1月以內(nèi)（含）期限組別外的其余六個期限組別中均位列前三名，且在3-6月（含）、6-12月（含）、1-2年（含）和3年以上四個期限組別中均排名第一位，近一年平均收益率分別為3.30%、3.46%、3.72%和4.58%。

股份行理財公司信銀理財次之，在1-3月（含）、3-6月（含）和1-2年（含）三個期限組別中均位列前三名，在1月以內(nèi)（含）期限組別中位列第四名，短期限產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。

課題組認(rèn)為，6個月以內(nèi)期限固定收益類產(chǎn)品因投資期限較短，要創(chuàng)造較高收益須從主動交易策略下手，研判債市行情，跟蹤信用利差，靈活調(diào)整持倉、合理匹配久期，擇時波段操作提升賬戶收益，同時還需持有一定比例的流動性資產(chǎn)滿足客戶贖回的需求。以信銀理財“固盈象固收穩(wěn)健十四天持有期1號”為例，該產(chǎn)品為中低風(fēng)險等級的純固收產(chǎn)品，主要配置現(xiàn)金及銀行存款和中高信用評級債券資產(chǎn)，收益來源主要為票息收益以及波段交易產(chǎn)生的資本利得。

興銀理財和光大理財中長期限固收類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較佳，其中光大理財固收類產(chǎn)品在1-2年（含）和2-3年（含）期限組別中均排名前三，興銀理財在2-3年（含）和3年以上期限組別中分別排名第一位和第二位。

中小型理財公司產(chǎn)品收益率相比大型理財公司產(chǎn)品整體較高，一方面是因為中小型理財公司產(chǎn)品規(guī)模較小容易做高收益，另一方面是因為中小型理財公司需通過較高收益率提高獲客能力。

總體來看，在中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司收益前五的業(yè)績榜單中，以杭銀理財、蘇銀理財、青銀理財、廣銀理財、渝農(nóng)商理財為代表城農(nóng)商行理財公司在6個月（含）以內(nèi)投資期限和2年以上投資期限表現(xiàn)相對較好，摘得5個投資期限榜首；股份行理財公司摘得2個投資期限榜首。

具體來看，杭銀理財、蘇銀理財、青銀理財分別摘得1月以內(nèi)（含）投資期限、1-3個月（含）投資期限和3-6個月（含）投資期限榜首，廣銀理財和渝農(nóng)商理財分別摘得2-3年（含）投資期限和3年以上投資期限榜首，渤銀理財和華夏理財分別摘得6-12個月（含）期限和1-2年投資期限榜首。

產(chǎn)品兌付方面，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年以來合計有7906只（未合并產(chǎn)品份額）封閉式公募理財產(chǎn)品到期。在剔除了未披露到期凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品以及掛鉤報價型產(chǎn)品后，課題組選取了6893只產(chǎn)品作為達(dá)標(biāo)情況分析的樣本。

在債市走牛理財收益率提振的背景下，今年以來銀行理財產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率顯著提升。在6893只到期封閉式公募產(chǎn)品中，有4357只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)中樞（取業(yè)績比較基準(zhǔn)上限和業(yè)績比較基準(zhǔn)下限的平均數(shù)），5598只產(chǎn)品達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)下限，業(yè)績基準(zhǔn)中樞達(dá)標(biāo)率和業(yè)績基準(zhǔn)下限達(dá)標(biāo)率分別為63.21%和81.21%。

以“業(yè)績比較基準(zhǔn)下限達(dá)標(biāo)率”作為監(jiān)測指標(biāo)，課題組發(fā)現(xiàn)，在大型（2023年末存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司中，光大理財、平安理財、交銀理財、興銀理財和信銀理財五家理財公司產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)率表現(xiàn)優(yōu)異，均超過80%。而中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司中，高盛工銀理財、渤銀理財、中郵理財、寧銀理財和貝萊德建信理財?shù)倪_(dá)標(biāo)率超過95%。課題組認(rèn)為，這可能是因為中小型理財公司普遍到期產(chǎn)品數(shù)量較少，產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率受產(chǎn)品數(shù)量影響較大，如高盛工銀理財符合條件的到期產(chǎn)品數(shù)量僅有12只。

綜合來看，大型理財公司中信銀理財、興銀理財和光大理財三家理財公司在產(chǎn)品收益和產(chǎn)品兌付兩方面均表現(xiàn)優(yōu)異，中小型理財公司中杭銀理財、蘇銀理財產(chǎn)品歷史業(yè)績表現(xiàn)突出，高盛工銀理財、渤銀理財產(chǎn)品兌付表現(xiàn)較佳。

產(chǎn)品風(fēng)控：強化風(fēng)控能力，堅持穩(wěn)健運作

在經(jīng)歷“贖回潮”風(fēng)波之后，銀行理財客戶對理財產(chǎn)品回撤、產(chǎn)品破凈愈發(fā)敏感，管理人的風(fēng)險控制能力也成為投資者的關(guān)注重點。因此，課題組將用產(chǎn)品破凈率和產(chǎn)品最大回撤率來衡量產(chǎn)品的風(fēng)控能力。

2023年以來，破凈率整體前高后低，理財產(chǎn)品整體破凈情況較2022年有很大改善，理財公司全年破凈率均不超10%。2023年上半年債市走牛，2023年全年主要股指累計收益均收跌表現(xiàn)震蕩，板塊輪動較快，投資機會較難抓取。在股債“蹺蹺板”下，債市全年表現(xiàn)依舊較好，因此以債券為主要投資標(biāo)的理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)整體較好。截至2023年末，銀行理財公募產(chǎn)品破凈率為4.14%。

進(jìn)入2024年，在債市走牛的背景下，理財產(chǎn)品收益率穩(wěn)步上行，產(chǎn)品凈值快速修復(fù)，產(chǎn)品破凈率明顯收斂。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月31日，在理財公司存續(xù)的41,288個公募產(chǎn)品份額（未合并份額）中，合計有430只產(chǎn)品凈值低于1，破凈率為1.04%。

分機構(gòu)來看，在大型（存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司中，招銀理財、光大理財、農(nóng)銀理財、信銀理財和中銀理財表現(xiàn)較優(yōu)，破凈率分別為0.44%、0.52%、0.57%、0.59%和0.73%；在中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司中，徽銀理財、渝農(nóng)商理財、渤銀理財和法巴農(nóng)銀理財破凈產(chǎn)品數(shù)量均為0，上銀理財破凈率也較低，為0.09%。總體來看，受產(chǎn)品規(guī)模、產(chǎn)品成立時點等多因素影響，中小型理財公司產(chǎn)品相較大型理財公司普遍破凈率較低。

最大回撤方面，由于理財公司固收類產(chǎn)品占比超過95%，因為課題組主要分析固收類產(chǎn)品的最大回撤水平，將固收類產(chǎn)品按照運作模式分為開放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品，考察各理財公司固收類產(chǎn)品在2024.01.01-2024.05.31期間的平均最大回撤水平。

開放式產(chǎn)品方面，在大型（存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司中，中銀理財、光大理財、信銀理財今年以來平均最大回撤最低，分別為0.0460%、0.1135%和0.1354%，建信理財和招銀理財平均最大回撤率同樣較低，排名第四位和第五位。中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司前五名平均最大回撤均不超過0.05%。

封閉式產(chǎn)品相較開放式產(chǎn)品整體回撤水平較低。中銀理財、光大理財、信銀理財依舊穩(wěn)居大型（存續(xù)規(guī)模＞1萬億）理財公司前三名的位置，交銀理財和興銀理財分別為第四名和第五名。中小型（存續(xù)規(guī)模≤1萬億）理財公司中，渤銀理財和高盛工銀理財平均最大回撤均為0。

總的來看，理財公司破凈率和最大回撤率出現(xiàn)了同頻共振的現(xiàn)象，破凈產(chǎn)品數(shù)量較少的理財公司其平均最大回撤率同樣較低。大行理財公司中，信銀理財、光大理財和中銀理財表現(xiàn)突出，破凈率和最大回撤率均較低，產(chǎn)品抗跌能力較強。

產(chǎn)品創(chuàng)新：服務(wù)國家戰(zhàn)略大局，產(chǎn)品服務(wù)多維創(chuàng)新

在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，不少理財公司大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)自身資源稟賦差異，發(fā)揮優(yōu)勢專長，構(gòu)建自身的核心投研能力和投資策略，力求滿足投資者的多元投資需求。

從創(chuàng)新實踐來看，理財公司一方面在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)上下功夫，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新、專精特新、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳轉(zhuǎn)型、ESG等領(lǐng)域的資金支持，助力實體經(jīng)濟(jì)融資；另一方面持續(xù)創(chuàng)新服務(wù)模式，推出理財夜市服務(wù)、目標(biāo)盈、定期給付型等多種投資方式，在收益性、安全性、流動性三者間尋求平衡，滿足投資者需求。

綠色金融作為“五篇大文章”的重要內(nèi)容之一，是理財公司推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和綠色轉(zhuǎn)型的重要途徑，也是理財公司產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的重點領(lǐng)域。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》，2023年理財市場累計發(fā)行ESG主題理財產(chǎn)品120只，合計募集資金超1100億元。截至2023年末，ESG主題理財產(chǎn)品存續(xù)余額達(dá)1480億元，同比增長13.50%。

信銀理財、華夏理財?shù)壤碡敼驹诰G色金融領(lǐng)域探索步伐較為領(lǐng)先。以信銀理財為例，借助銀行理財特有的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展業(yè)態(tài)，信銀理財從產(chǎn)品端、資產(chǎn)端、研究能力、風(fēng)險管理、信息披露、客戶服務(wù)等多方面全面提升綠色金融服務(wù)質(zhì)效。在綠色產(chǎn)品體系建設(shè)上，信銀理財創(chuàng)立了中信創(chuàng)品“青綠共繪”綠色金融戰(zhàn)略品牌，并圍繞這一品牌發(fā)行一系列理財產(chǎn)品，優(yōu)先投資于ESG領(lǐng)域的投資標(biāo)的，挖掘踐行可持續(xù)發(fā)展理念公司的信用債和非標(biāo)資產(chǎn)。在綠色資產(chǎn)配置上，信銀理財2022年以來為多家綠色產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)提供綜合投融資服務(wù)，累計完成綠色領(lǐng)域項目投資金額超400億元。其中，2023年度，信銀理財投向的綠色資產(chǎn)“跨越海陸”。“在陸上”落地某融資租賃客戶新能源商用車供應(yīng)鏈非標(biāo)項目，合計投放3億元；“在海上”落地某央企發(fā)電集團(tuán)碳中和綠色資產(chǎn)支持專項計劃，合計投放6億元。

此外，響應(yīng)共同富裕政策、打造公益理財產(chǎn)品也是銀行理財行業(yè)的創(chuàng)新亮點。課題組注意到，信銀理財在慈善理財建設(shè)方面是第一個“吃螃蟹”的人，首創(chuàng)“溫暖童行”慈善理財項目，在全國多地落地，覆蓋上海、浙江、四川、云南、新疆、福建等多個省市，累計募集理財資金近百億，預(yù)計公益捐贈金額近千萬，實現(xiàn)了社會公益和投資者利益的雙重目標(biāo)。興銀理財也推出了首只慈善理財產(chǎn)品——穩(wěn)利眾盈私享(暖"興"陪伴款)固收類理財產(chǎn)品，產(chǎn)品實際兌付資金的一部分將由管理人根據(jù)投資者授權(quán)代為捐贈至安老助孤、扶老助困等慈善領(lǐng)域，踐行"老有所養(yǎng)、弱有所扶"，助力慈善公益事業(yè)。

服務(wù)模式創(chuàng)新上，“理財夜市”服務(wù)可圈可點。2024年以來，多家理財公司密集宣傳“理財夜市”服務(wù)，目標(biāo)瞄準(zhǔn)打工族。在多家“理財夜市”的宣傳海報及文案中，購買夜市理財產(chǎn)品后，“打工人”不再需要懊悔錯過正常申贖時間節(jié)點而損失至少一天的收益，當(dāng)日下班后也可購買，次日便可計算收益。

目前來看，理財市場提供該類服務(wù)的產(chǎn)品類型主要集中于現(xiàn)金類理財，也有部分產(chǎn)品為短債類理財。以招銀理財為例，今年以來，其將13只短債理財部分份額切換為24小時營業(yè)——即投資者在交易日24點前下單，都能試做當(dāng)日申購并按照當(dāng)日凈值確認(rèn)份額，在所列短債產(chǎn)品名單中，產(chǎn)品最長投資周期為90天。此外，在端午節(jié)前，部分短債理財甚至可以做到在周五四點鐘前購入，周六便可計算收益。

目標(biāo)盈產(chǎn)品方面，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，平安理財、上銀理財、建信理財?shù)?家機構(gòu)5月合計新發(fā)17只產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行熱度不減。同時，5月理財公司有19只固收類目標(biāo)盈產(chǎn)品達(dá)到目標(biāo)收益率提前止盈到期，幫助投資者落袋為安。

總的來看，產(chǎn)品創(chuàng)新實踐一方面有利于理財公司發(fā)揮優(yōu)勢專長，構(gòu)建自身的核心投研能力和投資策略，走好差異化路徑，另一方面也有利于滿足理財投資者多偏好、多層次的資金需求，助力實體經(jīng)濟(jì)融資和共同富裕。

產(chǎn)品渠道：立足母行，打造“三位一體”多元營銷格局

對于理財產(chǎn)品來說，除了自身的業(yè)績表現(xiàn)，渠道建設(shè)直接關(guān)系到投資者購買理財產(chǎn)品的渠道是否多元和便捷，也是理財公司在渠道競爭力的體現(xiàn)。

2023年，理財公司不斷拓展母行以外的代銷渠道，母行代銷金額占比持續(xù)下降。根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浿行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》，截至2023年末，全市場有491家機構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，較年初增加163家。已開業(yè)的31家理財公司中，3家理財公司的理財產(chǎn)品僅由母行代銷，28家理財公司的理財產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。此外，17家理財公司開展了直銷業(yè)務(wù)。總體來看，理財公司已普遍形成行內(nèi)代銷、行外代銷、公司直銷“三位一體”的多元營銷渠道體系。

根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2024年1月中旬，興銀理財、杭銀理財、信銀理財代銷渠道位居前三，其中興銀理財以近500家代銷銀行位居理財公司代銷機構(gòu)數(shù)量首位。興銀理財除了已進(jìn)入絕大部分全國性銀行代銷名單，也依托其銀銀平臺，大幅發(fā)力中小銀行代銷，代銷機構(gòu)數(shù)量遙遙領(lǐng)先。信銀理財形成了“12（國股大行）+3（頭部互聯(lián)網(wǎng)銀行）+N（中小城農(nóng)商行）”的代銷渠道體系和以APP和官網(wǎng)為陣地開展直銷業(yè)務(wù)。華夏理財、平安理財代銷渠道數(shù)量也較多，分別為129家和98家。

國有行理財公司中，交銀理財代銷渠道數(shù)量居于首位，達(dá)到29家，中銀理財次之，為28家，工銀理財、建信理財代銷渠道數(shù)量較少。相比股份行理財公司，國有行理財公司渠道拓展能力相對較弱，這可能是因為其母行有強大的渠道資源優(yōu)勢，網(wǎng)點遍布全國各地，客群龐大，渠道拓展動力不足。

城農(nóng)商行理財公司中，杭銀理財、蘇銀理財及南銀理財領(lǐng)跑城農(nóng)商行理財公司，代銷渠道數(shù)量均超過100家。截至2023年末，杭銀理財行外代銷規(guī)模近1200億元；2023年寧銀理財、蘇銀理財分別新增20家、42家行外代銷合作機構(gòu)，寧銀理財行外渠道代銷規(guī)模2023年增長100%。

總體而言，股份行及城農(nóng)商行理財公司較為注重代銷渠道建設(shè)，發(fā)力行外代銷；大行及合資理財公司目前代銷機構(gòu)數(shù)量偏少，尤其是合資理財公司。

直銷渠道建設(shè)方面，根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》，截至2023年末，17家理財公司開展了直銷業(yè)務(wù)，2023年全年累計直銷金額0.26萬億元。據(jù)南財理財通課題組不完全統(tǒng)計，截至2024年6月25日，在31家已開業(yè)的理財公司中，26家理財公司建立了官方網(wǎng)站，30家理財公司建立了微信公眾號，27家理財公司開設(shè)了視頻號，其中大部分微信公眾號和視頻號被用作產(chǎn)品推介、理財產(chǎn)品信息查詢及投資者陪伴。從理財公司微信公眾號運作情況來看，大多數(shù)理財公司可以保持周更頻率，發(fā)布文章的內(nèi)容包括在售產(chǎn)品清單、理財知識科普、專家對話、定期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點評等。

與此同時，部分理財公司也不遺余力布局直銷APP。根據(jù)南財理財通課題組統(tǒng)計，目前已有8家理財公司上架了直銷APP，具體為信銀理財、華夏理財、青銀理財、杭銀理財、寧銀理財、渝農(nóng)商理財、蘇銀理財和招銀理財（ios系統(tǒng)）。股份行理財公司中，信銀理財和華夏理財直銷APP中有理財產(chǎn)品在售；城農(nóng)商行理財公司中，青銀理財、杭銀理財、寧銀理財、蘇銀理財和渝農(nóng)商理財直銷APP中有理財產(chǎn)品在售。

其中，信銀理財APP成立時間相對較早，可售產(chǎn)品數(shù)量較多，上線功能相對完善。APP目前可購買的產(chǎn)品近200款，產(chǎn)品風(fēng)格整體偏穩(wěn)健，主要為純固收及“固收+”產(chǎn)品。產(chǎn)品分類上設(shè)有穩(wěn)健精選、穩(wěn)中求進(jìn)、尊享理財?shù)葮?biāo)簽，同時可細(xì)分投資周期為0-1個月、1-3個月、3-6個月、6個月以上，方便投資者結(jié)合產(chǎn)品風(fēng)險特點進(jìn)行選擇。此外，功能板塊還設(shè)有明星產(chǎn)品專區(qū)、活動專區(qū)和資訊專區(qū)。

值得一提的是，信銀理財APP還設(shè)有在線客服功能，這項功能在理財直銷APP中較為少見。在業(yè)績展示方面，信銀理財統(tǒng)一了業(yè)績展示維度，除現(xiàn)金類理財外，成立期未滿三個月產(chǎn)品不展示年化收益，而是只展示產(chǎn)品成立以來的凈值表現(xiàn)；成立期滿三個月的產(chǎn)品統(tǒng)一展示成立以來年化收益率，方便投資者進(jìn)行產(chǎn)品業(yè)績對比。

相比之下，城農(nóng)商行理財公司直銷APP中可購買產(chǎn)品較少，蘇銀理財可購買的產(chǎn)品近40款，杭銀理財可購買的產(chǎn)品近50款，青銀理財、寧銀理財、渝農(nóng)商理財可購買產(chǎn)品在30款以下。不過，在產(chǎn)品分類特色上，青銀理財開設(shè)了理財夜市專區(qū)、杭銀理財開設(shè)了定投專區(qū)。

總的來看，與代銷渠道相比，直銷渠道建設(shè)成本較高，前期投入費用較大且后期需持續(xù)運營維護(hù)，不過從長期來看，直銷渠道建設(shè)有利于減輕理財公司對母行和第三方渠道的依賴，突破傳統(tǒng)銷售模式，進(jìn)一步拓展市場份額。

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